Düşük borçlu casino hisseleri ödüllendirilebilir

Casino hisseleri bu yıl genel olarak zayıf bir performans gösteriyor. Ancak yatırımcılar sektörü değerlendirirken daha az borçlu işletmecilere yöneldiklerini gösteriyor.

Macquarie analisti Chad Beynon müşterilerine sunduğu yeni raporda, bilanço sağlamlığı, serbest nakit akışı ve yeniden finansman riski gibi unsurların oyun, konaklama ve eğlence sektöründe yeniden önemli bir ayırt edici faktör haline geldiğini belirtiyor. Kara tabanlı casino işletmecileri arasında Monarch Casino & Resort bu kriterleri karşılıyor ve yıl başından bu yana hisselerinde yüzde 19 kazanç sağladı.

Beynon, piyasanın genel olarak güçlü bilançoları ödüllendirdiğini, yüksek kaldıraç ve zayıf faiz karşılama oranlarına sahip şirketleri ise cezalandırdığını ifade ediyor. En yüksek borçlu grupta Bally's, Century Casinos ve Full House Resorts yer alıyor ve bu şirketlerin hisseleri yıl içinde ciddi değer kaybetti.

Yüksek faiz oranları, yatırımcıların borç konusuna yeniden odaklanmasının başlıca nedeni olarak görülüyor. Değişken faizli borçların maliyeti artarken, vadesi gelen borçların yeniden finanse edilmesi de daha pahalı hale geliyor. Birçok casino şirketinin yatırım yapılabilir not almaması, bu riski daha da büyütüyor.

Beynon'a göre Bally's, Caesars Entertainment, Las Vegas Sands, MGM Resorts ve Wynn Resorts önümüzdeki üç yılda önemli vade yığılmalarıyla karşı karşıya. Bu beş şirketin üç yıl içinde vadesi dolacak borcu toplam 20,5 milyar dolar.

Analiz, aynı kaldıraç oranına sahip iki şirketin gelecekteki sermaye harcamalarına bağlı olarak çok farklı değerlemelerle işlem görebileceği sonucuna varıyor. Piyasanın, nakit akışıyla doğal olarak azalan borç ile yatırım gereksinimleri nedeniyle yapısal olarak yüksek kalan borcu giderek daha net ayırt ettiği belirtiliyor.